彭博行业研究
亚太券商2023年展望
中国疫情防控政策调整、美联储放慢加息步伐以及监管环境变化或将奠定亚洲券商2023年利润前景的基调。中资券商机遇与挑战并存，若⾃11⽉初以来的股市反弹能够持续，其利润将有望增长。在截至3月的2023财年，麦格理集团的股本回报率(ROE)或超17%，该集团资产管理部门表现强劲，有望抵消资本市场业务走弱的影响。而日本方面，券商承压，面临挑战。
要点预览
表现和估值
中国内地的IPO项⽬储备⽐较丰富
⾹港IPO市场或迎来复苏
⻨格理ROE或仍将⾼于同业
监管要求削减薪酬的压⼒
⽇本券商处境艰难
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精彩内容节选
中国内地的IPO项⽬储备⽐较丰富
尽管今年中国内地IPO集资额⼤幅升⾄美国市场集资额三倍以上、接近全球集资额的近⼀半，中国市场IPO活动或将继续增⻓；相⽐之下，去年增幅为13%。据统计，按季度集资额计，上海、深圳和北京交易所合计占全球 IPO 集资额的⼀半左右。
⾹港IPO市场或迎来复苏
⾹港⾸次公开募股(IPO)可能会在2023年⼤幅反弹。7⽉1⽇⾄10⽉，⾹港通过IPO筹集的资⾦规模反弹⾄82亿美元，较上半年的低点上涨逾三倍，主要由于受压抑的对新资本的需求得到释放，但受市场情绪紧张的影响，筹资规模仍远低于2021年之前的⽔平。⼩型企业推动了新股上市，这⼀趋势可能会持续下去。
⻨格理ROE或仍将⾼于同业
尽管困难重重，⻨格理的2023财年ROE或仍将达到17%，⾼于2016年以来15%的平均⽔平以及市场普遍预期的 14%。⻨格理资产管理部门的资产回报率(ROA)⾼达22%，其资产管理规模通过收购增加了1,600亿澳元，这应该有助于提⾼回报率，抵消周期性业务可能出现的放缓。其他年⾦业务也应该⽐较强劲。
⽇本券商处境艰难
第⼆财季（7-9⽉），⽇本前五⼤券商连续第三个季度报告业绩疲软。债券相关收⼊伴随美国利率波动⽽增加，但未能抵消股票相关收⼊的减少。由于⽇本国内市场⼏乎没有增资和⼆次发售交易，股票承销收⼊⼤幅下降。
